3月31日晚间，邦内碳纤维龙头企业光威复材（300699.SZ）宣告2024年年度陈说。陈说显示，公司整年完成开业收入24.50亿元，同比降落2.69%；归属于上市公司股东的净利润7.41亿元，同比降落15.12%，终结不断三年增加态势。假使古代碳纤维营业受行业周期影响承压，风电碳梁营业的光复性增加、高端产物本领冲破及大额订单贮藏仍外现出公司正在组织调理中的韧性。然而，主旨产物价值下滑、客户召集度较高及新产物贸易化周期较长等离间，仍需正在后续生长中破局。

　　光威复材2024年事迹大白“前高后低”走势。前三季度公司净利润5.95亿元，同比下滑8.7%，而四序度单季净利润1.26亿元，同比大幅降落49.93%，成为整年事迹拖累的紧要身分。从营业组织看，占比59.27%的碳纤维及织物营业完成收入14.52亿元，同比降落12.91%，此中通用级T300碳纤维出售收入5.16亿元，同比暴跌39.4%，成为事迹下滑的主旨变量。行业供需失衡与价值竞赛是古代营业承压的主因。2024年邦内工业级碳纤维市集价值陆续下行，T300（12K）整年均价较2023年降落约5%，迭加配备用碳纤维需求节律震动，导致该营业毛利率同比降落3.11个百分点至45.55%。值得防卫的是，公司高端产物矩阵体现瓦解：T800级别碳纤维出售收入4.72亿元，同比增加64.64%，但占比仅32.52%，短期内难以抵消T300级产物的下滑缺口。

　　正在古代碳纤维营业承压的同时，公司众元化结构初现收效。动作第二增加弧线的风电碳梁营业完成收入5.37亿元，同比增加25.81%，占比从2023年的16.94%回升至21.90%，成为事迹“太平器”。这一增加得益于风电行业苏醒及公司本领迭代——通过拉挤工艺优化，碳梁产能晋升至1938万米，新客户批产过程加快，客户组织从依赖简单龙头向众元化拓展，抗危急才力加强。本领研发与高端利用冲破为长久生长筑基。2024年公司研发进入同比增加2.65%，正在高温增韧环氧树脂配中模碳纤维预浸料周围赢得要害进步，闭连产物已利用于有人机、无人机等航空航天场景。别的，严谨死板板块收入0.89亿元，同比激增161.20%，预浸料配备、高端铺缠配备等碳纤维复合资料配备的智能化升级，不光满意内部产线需求，更拓展至电磁储能等新周围，翻开配备缔制增加空间。现金流体现保守成为另一亮点。假使净利润下滑，公司整年筹划行径现金流净额达8.63亿元，同比增加61.5%，显示主开业务回款才力加强。同时，公司拟每10股派浮现金盈余5元（含税），合计派现4.125亿元，现金分红率达55.7%，支柱对股东的太平回报。

　　年报揭示了光威复材面对的众重离间。最初是主旨营业的客户召集度危急：碳纤维及织物营业对前五大客户依赖度较高，2024年新客户拓展进步徐徐，市集召集度超60%，简单客户需求震动不妨直接影响事迹。其次，新产物贸易化周期较长，假使T800、T1000级碳纤维及航空级预浸料本领领先，但航空航天周围认证周期一般长达3-5年，2024年闭连收入占比亏折10%，短期内难以变成领域效应。行业周期与价值竞赛加剧节余压力。2024年预浸料营业收入2.34亿元，同比降落12.86%，紧要受古代利用周围价值战及高端项目延迟影响；复材科技板块虽增加15.6%，但占比仅4.4%，尚未变成撑持力。别的，四序度毛利率骤降至41.34%，同比降落13.37个百分点，响应出原资料本钱上升与产物调价的滞后效应。值得眷注的是，公司2024年应收账款余额达4.2亿元，较上年底增加12.3%，而存货周转天数从98天拉长至112天，显示库存处理与账款接纳结果面对检验。

　　面临短期压力，光威复材的长久竞赛力仍来自本领壁垒与全财产链上风。2024年底，公司全资子公司威海拓展与客户A签署总金额36.6亿元的巨大合同，掩盖2024-2027年，此中2025年、2026年履行金额分辩为11.9亿元、18.7亿元，紧要供应B型号碳纤维及织物，为来日两年事迹供应真切撑持。正在战术结构上，公司陆续深化“高端化、众元化”途途：一方面饱动内蒙古包头碳纤维项目产能开释，优化T700、T800级产物供应组织；另一方面加大风电碳梁海外市集拓荒，依托环球海优势电装机量增加机缘，方向将碳梁营业占比晋升至25%以上。研动手聚焦耐高温、高模量碳纤维及复合资料成品，设计2025年研发进入增加15%，加快T1000级以上产物的工程化利用。招商证券等机构指出，假使2024年事迹低于预期，但公司正在邦产碳纤维替换过程中的龙头身分未变，36.6亿元订单将有用对冲T300级产物下滑影响，估计2025年归母净利润希望回升至8.5亿元。然而，投资者需眷注风电装机进度、航空航天项目落地节律及原资料价值震动等变量

　　有市集人士分解，2024年对光威复材而言是“承压调理”的一年：古代营业的周期低谷与新营业的滋长阵痛交叉，事迹短期承压但组织优化对象真切。公司通过风电碳梁的本领改进、高端碳纤维的研发冲破及大额订单锁定，熟行业洗牌中稳定了本领与市集双壁垒。来日能否正在3-5年内完成“T300级筑底、T800级放量、航空级冲破”的产物矩阵升级，将肯定其能否穿越周期，开启第二增加弧线。看待血本市集，光威复材的投资价钱既正在于短期订单带来的事迹确定性，改动在于邦产碳纤维正在航空航天、新能源等周围的长久替换空间。当行业周期触底回暖，迭加公司本领转化结果晋升，其正在高端复合资料周围的龙头价钱或将进一步凸显。